Don’t trade horses in midstream

”Älä vaihda hevosia kesken kaiken”, oli USA:n historian suosituimman presidentin Abraham Lincolnin vaalislogani vuoden 1864 kampanjassaan.

Yli 150 vuotta myöhemmin maailman suurimman ja kauneimman talousmahdin kansalaiset ovat jälleen samojen pohdintojen äärellä. Istuvan presidentin Barack Obaman ajama solidaarisempi politiikka saisi oletettavasti jatkoa toisen demokraatin Hillary Clintonin valinnan myötä. Kampanjassaan populismin ”mahdollisuuksia” surutta hyödyntävän republikaaniehdokas Donald Trumpin valinta toisi mukanaan väistämättä muutoksia. Muutos on monelle kirosana, mutta myös uudet hyvät käytännöt vaativat rohkeutta muutokselle. Sijoitusmarkkinoilla muutos on kuitenkin yhtä kuin riski. Muutos ja maineeltaan arvaamaton Yhdysvaltain 45. presidentti Trump samassa lauseessa on yhtä kuin iso riski.

Financial Timesin viimeisimmän vaalikyselyn mukaan Clintonin kannatus on hienoisessa johdossa 46,5 % osuudella Trumpin 42,0 % vastaan. Trumpin vahva kannatus ja esivaalien myötä ehdokkuuden vahvistuminen tuli monelle taholle yllätyksenä, mutta markkinat edelleen hinnoittelevat Trumpin presidenttiyden hyvin epätodennäköiseksi. Esimerkiksi vedonlyöntisivusto Predictit.org hinnoittelee Clintonin voiton 70 %:n todennäköisyydellä. Mutta kuten taas Brexitin tapauksesta viimeksi opimme, jopa viime hetken vaaligallupit voivat hyvinkin kääntyä päinvastaisiksi. Varsinaiset presidentinvaalit järjestetään marraskuun 8. päivänä.

Vielä toistaiseksi rahoitusmarkkinat eivät ole reagoineet merkittävästi USA:n presidentinvaaleihin. Suurin ajuri markkinoiden viime kuukausien heilahteluun on ollut Brexit, jonka vaikutukset rahoitusmarkkinoilla jäivät kuitenkin lyhyiksi. USA:n merkitys koko maailmantalouteen on kuitenkin huomattavasti merkittävämpi kuin Ison-Britannian, joten sijoittajien kannattaa varautua turbulenssiin ja ottaa vaalien mahdolliset vaikutukset tosissaan huomioon. Mikäli Trumpin kannatus vahvistuisi entisestään, se todennäköisesti aiheuttaisi hermostunutta liikehdintää osakemarkkinoilla.

Trumpin kannatuksen nousu lisäisi turvasatamakysyntää

Historiallisesti presidentinvaalit ovat jääneet melko pieneen rooliin markkinoiden kannalta, sillä valtaan astuneiden presidenttien on lopulta nähty noudattavan perinteitä ja maltillista talouspolitiikkaa. Useimmiten presidenttiehdokkaat ovat selvästi liikkuneet kohti keskustaa varmistettuaan puolueensa ehdokkuuden. Trump on populististen ja kärkkäiden puheidensa perusteella tässä suhteessa kuitenkin poikkeus.

Mikäli Trumpin kannatus vahvistuu, markkinat muuttuvat epävakaammiksi. Osakemarkkinoiden lasku lisäisi turvasatamakysyntää, eli USA:n valtionlainakorot tulisivat alaspäin. Korkojen laskupainetta lisäisi myös se, että epävakaa markkinaympäristö todennäköisesti pakottaisi Fedin lykkäämään rahapolitiikan kiristämistä myöhemmäksi.

Markkinoiden paniikkia kuitenkin hillitsee Yhdysvaltain perustuslaki, jonka mukaan presidentti ei pysty tekemään lakimuutoksia tai –aloitteita ilman kongressin tukea. Vaikka Yhdysvaltain presidentti onkin yksi maailman vaikutusvaltaisimmista ihmisistä, älyttömimmät uudistukset torpataan viimeistään kongressissa. Tosin valta toimii myös toiseen suuntaan, eli presidentti voi käytännössä aina halutessaan tyrmätä vastustamansa lakiesitykset.

Presidentinvaaleja edeltävä epävarmuus rajoittaa yritysten investointihalukkuutta Yhdysvalloissa

Trumpin yllättävän suuren suosion takia on odotettavissa, että presidentinvaalien luoma poliittinen jännite tulee vielä loppuvuodesta hidastamaan Yhdysvaltain talouskasvua. Trumpin kampanjalupausten luomat uhkakuvat mm. verotuksen, ulkomaankaupan ja maahanmuuton suhteen luo epävarmuutta ja mahdollisten uudistusten vaikutukset tulisivat näkymään useilla toimialoilla. Clintonin maltillinen politiikka olisi talouden ennustettavuuden kannalta huomattavasti turvallisempi valinta. Merkittäviä investointeja harkitsevien yritysten on kannattavampaa odottaa nähdäkseen, että eletäänkö ensi vuoden alussa Trumpin vai Clintonin maailmassa.

 

Lähteet:

Financial Times, https://next.ft.com/us-election-2016, 4.8.2016
Predict It, https://www.predictit.org/, 4.8.2016
Nordea Markets Research, 4.8.2016

 

S&Pindeksi

Lähde: Bloomberg, 5.8.2016. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta.

Further reading