Poliittinen epävarmuus painoi dollarin heikoksi

EURUSD-valuuttaparin nousu ei ole taittunut. Pariin kannattaa kiinnittää huomiota myös elokuussa.

Heinäkuun alussa markkinoita ajoivat keskuspankkien hieman haukkamaiset puheet. Kesäkuun lopussa markkinat tulkitsivat EKP:n pääjohtaja Mario Draghin puheen viittaavan nykyistä vähemmän löysään rahapolitiikkaan. Tämä ajoi erityisesti Euroopassa korkoja ylöspäin, puheen jälkeen esimerkiksi Saksan korot nousivat parin viikon ajan. Korot eivät nousun jälkeen enää palautuneet lähtötasolle, vaan Saksan 10-vuotinen korko jäi pysyvästi 0,5 prosentin rajan yläpuolelle. Heinäkuussa korot eivät kuitenkaan nousseet juuri enää lisää, sillä saldona oli vajaan kymmenen korkopisteen nousu Saksan 10 vuoden korossa ja parin korkopisteen lasku USA:n korossa.

Pörsseissä heinäkuu oli tulosjulkistuksien aikaa. USA:n pörssit suorittivat Euroopan pörssejä paremmin. S&P 500 -indeksi nousi noin 2 % ja Dow Jones hieman enemmän, suurin nousija oli kuitenkin Nasdaq, joka nousi yli 3 %. USA:ssa indeksejä nostivat erityisesti yritysten tulosjulkistukset. Euroopassa Euro Stoxx 50 -indeksi nousi vajaan prosentin verran, selvästi USA:n indeksejä vähemmän. Helsingin pörssissä kuukausi oli vaikea. OMX Helsinki 25 -indeksi laski noin prosentin verran odotuksia heikompien tulosjulkistuksien ajamana.

Kuukauden kiinnostavin tapahtuma oli dollarin heikkeneminen euroa vastaan. Valuuttapari on noussut nyt vuoden alusta yli kymmenen prosenttia ja pelkästään heinäkuussa nousua kertyi kolme prosenttia. Dollaria on heikentänyt erityisesti USA:n kasvanut poliittinen epävarmuus. USA:n terveydenhuoltouudistuksen kaaduttua näyttää siltä, että presidentti Trumpin hallinto ei pysty toteuttamaan suuria veroalennuksia ja infrastruktuuri-investointien yllä on myös kysymysmerkkejä. Lisäksi euroa on tukenut Euroopan keskuspankin hieman haukkamaiset lausunnot. Viimeksi valuuttapari on ollut yhtä korkealla vuoden 2015 alussa ja valuuttapariin kannattaa kiinnittää huomiota myös elokuussa, sillä nousu ei ole osoittanut vielä taittumisen merkkejä.

Euroopan keskuspankin ja Fedin heinäkuun kokoukset eivät aiheuttaneet yllätyksiä. Yhdysvalloissa keskuspankki ilmoitti uskovansa, että taseen supistaminen voidaan aloittaa suhteellisen pian. Odotamme, että Fed aloittaa taseen supistamisen syyskuussa ja nostaa korkoa joulukuussa. EKP ei puolestaan antanut viitteitä osto-ohjelman jatkosta ja nyt näyttääkin todennäköiseltä, että osto-ohjelmasta saadaan lisätietoja vasta lokakuussa. Elokuun lopussa järjestetään Jackson Hole -tapahtuma, jossa puhumassa on mm. EKP:n Mario Draghi. Tilaisuutta seurataan tarkasti ja puheista etsitään viitteitä siitä, miten osto-ohjelmaa jatketaan.

Heinäkuussa saatiin myös kansantalouden lukuja. USA:ssa talouden kasvu näyttää vahvalle, sillä 2. neljänneksellä BKT kasvoi 2,6 % vuositasolle muutettuna. Ruotsissa kasvu oli suorastaan häikäisevää, sillä toisen neljänneksen BKT oli 4 prosenttia suurempi kuin viime vuonna!

Öljyn hinta on toipunut ja kivunnut yli 50 dollarin tynnyriltä. OPEC piti kokouksen viime viikolla, mutta se ei suuria yllätyksiä tarjonnut. Saudi-Arabia korosti edelleen olevansa sitoutunut poistamaan maailmanlaajuisen öljyn ylitarjonnan. Öljyn hintaa on painanut tänä vuonna öljyn ylitarjonta, kun tarjontaa on kasvattanut erityisesti USA:n lisääntynyt liuskeöljytuotanto.

Further reading